近日，中國生物制藥(01177.HK)斥資50億元入股中國信達(dá)，占股比為4.999%;同時(shí)雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同進(jìn)軍醫(yī)療保健及人壽保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。然而，中國生物制藥的投資者似乎并不買賬，當(dāng)日公司股價(jià)放量大跌20.06%，一日內(nèi)就蒸發(fā)了98.55億港元的市值。
醫(yī)療閉環(huán)一直是國內(nèi)醫(yī)療巨頭意圖模仿的商業(yè)模式，通過整合保險(xiǎn)、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療產(chǎn)品來為用戶提供一個(gè)閉環(huán)服務(wù)，進(jìn)而控制醫(yī)療費(fèi)用和提高服務(wù)質(zhì)量。中國生物制藥旗下有20余家醫(yī)藥生產(chǎn)及分銷企業(yè)，并對醫(yī)院股權(quán)情有獨(dú)鐘，但金融領(lǐng)域鮮有涉及。
值得注意的是，目前中國信達(dá)已集齊7張金融全牌照，更重要的是，中國信達(dá)握有信達(dá)財(cái)險(xiǎn)、幸福人壽兩家保險(xiǎn)公司的控股權(quán)。形成醫(yī)療閉環(huán)或許才是中國生物制藥花巨資購入中國信達(dá)股權(quán)的真正目的。在各路資本蜂擁至保險(xiǎn)行業(yè)的當(dāng)下，千金易得，一張保險(xiǎn)牌照難得，相比之下，中國生物制藥50億元投資也只能算是投石問路。
轉(zhuǎn)型
1月8日，港股市場醫(yī)藥白馬企業(yè)中國生物制藥宣布，公司將按每股2.58元人民幣(約3.05港元)認(rèn)購19.08億股中國信達(dá)(01359.HK)新H股，相當(dāng)于中國信達(dá)擴(kuò)大后股本4.999%，總代價(jià)為49.22億人民幣(約58.19億港元)。每股認(rèn)購價(jià)較中國信達(dá)H股1月7日收市價(jià)溢價(jià)約16%，認(rèn)購股份有一年禁售期。同時(shí)，中國生物制藥亦與中國信達(dá)訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，訂約各方同意運(yùn)用彼等各自的專業(yè)知識及資源在不同范疇開拓商機(jī)，并以醫(yī)療保健及人壽保險(xiǎn)為主。
公告表示，董事相信策略性投資收購中國信達(dá)之重要股權(quán)及訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，不但將為公司提供合理投資機(jī)會，更會讓集團(tuán)在與中國信達(dá)的合作安排下開拓更多商機(jī)。
但投資者對此次交易并不買賬，1月8日，中國生物制藥開盤低開6.7%，迅速跳水到20%附近。對此，訊匯證券行政總裁沈振盈對媒體表示，這次每股2.58元人民幣的作價(jià)偏高，兩成的跌幅現(xiàn)顯示市場對中生制藥的憂慮。并且，市場并不知道雙方到底要做什么。確切來講，公布要合作的業(yè)務(wù)，與其各自的原有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大，無資源優(yōu)勢，缺乏可期待性。
中國生物制藥是醫(yī)藥港股中的大白馬，仿制藥的領(lǐng)軍企業(yè)，主要從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售一系列治療肝病和心腦血管病之中藥現(xiàn)代制劑及化學(xué)藥品。積極拓展鎮(zhèn)痛藥、抗腫瘤用藥、骨科用藥、腸外營養(yǎng)用藥、抗感染用藥、呼吸系統(tǒng)用藥、肛腸科用藥及糖尿病用藥等產(chǎn)品，子公司正大天晴妥妥的國內(nèi)制藥前五，公司原研能力在國內(nèi)都是鰲頭。
三季報(bào)顯示，中國生物制藥現(xiàn)金及銀行結(jié)余約43.49億港元，總資產(chǎn)174.77億港元，總負(fù)債75.59億港元，資產(chǎn)負(fù)債率為43.30%，本次認(rèn)購中國信達(dá)的新股需要現(xiàn)金58.19億元，認(rèn)購資金需要通過內(nèi)部資源及銀行融資解決，這次認(rèn)購新股比中國信達(dá)H股昨日收市價(jià)溢價(jià)16%。
值得注意的是，對中國生物制藥而言，此次投資額巨大，更重要的是脫離醫(yī)藥主線，進(jìn)入金融領(lǐng)域。中國生物制藥最近的報(bào)告中提出策略性的拓展：一是制造及銷售健康食品業(yè)務(wù);二是醫(yī)院及醫(yī)療業(yè)務(wù)。這次又大步進(jìn)入金融，多元化發(fā)展。
除此之外，醫(yī)藥行業(yè)整改不斷，就在如火如荼執(zhí)行史上最嚴(yán)“藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)自查令”、導(dǎo)致大批上市公司撤回新藥注冊申請之際，食藥監(jiān)總局同時(shí)進(jìn)行的還有仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價(jià)，這些都對醫(yī)藥行業(yè)形成較大沖擊。
“行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)警戒線在拉升，諸多應(yīng)收在加大，利潤在降低，競爭在加劇，慣性經(jīng)營模式和慣性營銷模式逐步失去支撐點(diǎn)，企業(yè)被逼轉(zhuǎn)型行為開始加速。”史立臣撰文指出，衛(wèi)計(jì)委、食藥監(jiān)總局、商務(wù)部、發(fā)改委等以部委為單位大量發(fā)送行業(yè)文件，讓醫(yī)藥、醫(yī)療、保健愁云慘淡，煙霧迷蒙，強(qiáng)者受損，弱者更弱，醫(yī)藥、醫(yī)療、保健三大行業(yè)都處于水深火熱之中。
意圖
通過在保險(xiǎn)領(lǐng)域投資，多元發(fā)展降低風(fēng)險(xiǎn)形成醫(yī)藥閉環(huán)成為中國生物制藥的選擇。旗下核心企業(yè)正大天晴藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司和北京泰德制藥股份有限公司多年來一直位列中國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)榜。擁有20余家制藥、銷售企業(yè)的中國生物制藥之前對金融領(lǐng)域卻極少涉獵，與金融集團(tuán)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合不失為不錯(cuò)的選擇。
其實(shí)，藥企投資保險(xiǎn)并不罕見。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來至少已經(jīng)有康美藥業(yè)、美年大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、哈爾濱譽(yù)衡藥業(yè)、湯臣倍健股份公司5家上市藥企，擬設(shè)立3家保險(xiǎn)公司，包括2家健康險(xiǎn)公司及1家相互人壽保險(xiǎn)公司。并且在現(xiàn)有保險(xiǎn)公司中，股東有藥企背景的也不在少數(shù)，如國華人壽、復(fù)興保德信人壽、昆侖健康、民生人壽、幸福人壽、珠江人壽等多家保險(xiǎn)公司股東均有“醫(yī)藥”背景。
如今有更多的藥企在通過與保險(xiǎn)公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，共建“大健康”產(chǎn)業(yè)鏈。底，天士力控股集團(tuán)和泰康人壽簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并成立“天士力大健康產(chǎn)業(yè)基金”，該基金由泰康領(lǐng)投，各合伙人合計(jì)認(rèn)繳出資50億元。
并且，產(chǎn)業(yè)資本蜂擁至保險(xiǎn)行業(yè)，僅前10個(gè)月就有113家公司預(yù)發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)公司，但保監(jiān)會只批準(zhǔn)籌建12家保險(xiǎn)公司，千金易得一保險(xiǎn)牌照難求。
12月18日中國銀行宣布，其子公司中銀香港已達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議將南洋商業(yè)銀行100%股權(quán)出售給中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司的全資子公司信達(dá)金融控股有限公司。自此中國信達(dá)成為緊隨中信、光大、平安之后的第四家擁有金融全牌照的金融控股集團(tuán)。
更重要的是，中國信達(dá)擁有控股產(chǎn)壽險(xiǎn)公司信達(dá)財(cái)險(xiǎn)和幸福人壽。通過參股中國信達(dá)，中國生物制藥與保險(xiǎn)越走越近。
另外，中國生物制藥也有保險(xiǎn)業(yè)渴望的醫(yī)院資源，中國生物制藥收購邵陽正骨醫(yī)院52%股權(quán);9月9日德銀表示，與中生制藥管理層討論長遠(yuǎn)增長策略及風(fēng)險(xiǎn)管理，醫(yī)院層面方面，中生制藥正計(jì)劃大型收購，以建立規(guī)模較龐大的平臺。管理層認(rèn)為，服務(wù)領(lǐng)域回報(bào)高，仍然吸引，因此將收購目標(biāo)由小型、�？漆t(yī)院，轉(zhuǎn)至大型、普通科醫(yī)院。
中國生物制藥公開表示，高度關(guān)注國家公立醫(yī)院改革、遠(yuǎn)程醫(yī)療、精準(zhǔn)醫(yī)療、慢病管理及醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)等方面政策，旨在尋求投資機(jī)會。
“公司第三個(gè)子行業(yè)是醫(yī)院，尤其是國有的醫(yī)院我覺得未來是一個(gè)很大的機(jī)會�！敝袊镏扑巿�(zhí)行董事謝?在交銀國際醫(yī)藥分析師調(diào)研時(shí)表示，“我們是看好醫(yī)療這一塊，主要是中國的供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求。我覺得醫(yī)院未來幾年會比今年的利潤更大，因?yàn)閲視邢到y(tǒng)地大規(guī)模放一些越來越大的醫(yī)院出來。”
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